債券到期殖利率：使用說明與常見問題

到期殖利率（YTM）是評估債券真實報酬最重要的指標——它把票息收入和買進價格與面額的價差都算進去，反映你持有到到期的年化報酬。本工具用近似公式快速估算 YTM。

票息率 ≠ 殖利率：折價買進的祕密

買債券最常見的誤解，是把「票息率」當成「報酬率」。其實你真正賺到的年化報酬叫到期殖利率（YTM），它把「折溢價」也算了進去。

以一張面額 10 萬、票息率 3%、距到期 5 年的債券為例：

• 折價買（買價 9.5 萬）：每年領票息 3,000 元，到期還能拿回 10 萬（比買價多賺 5,000）→ YTM 約 4.10%，高於票息率
• 平價買（買價 10 萬）：YTM ＝ 票息率 ＝ 3%
• 溢價買（買價 10.5 萬）：到期只拿回 10 萬、倒虧 5,000 → YTM 只剩 1.95%

結論：用低於面額的價格買進（折價），YTM 一定高於票息率；溢價買則相反。看債券別只看它配幾 %，要看你用什麼價格買進。

為什麼升息時債券會跌？價格與殖利率反向

2022 年許多買「穩健」美債的人卻慘賠，關鍵就在這句話：債券價格與殖利率呈反向關係。

道理其實直覺：假設你手上有張票息 2% 的舊債，這時央行升息、市場上新發行的債券票息變成 4%。沒有人會用原價跟你買只給 2% 的舊債——你的舊債必須跌價，跌到讓買家的 YTM 也能達到 4%，才賣得掉。所以：

• 市場利率上升 → 手上舊債券價格下跌
• 市場利率下降 → 手上舊債券價格上漲

而且到期年數越長（存續期間越長）的債券，對利率越敏感、漲跌越劇烈。這解釋了為什麼「長天期債券 ETF」在升息時跌得特別兇。如果你打算持有到到期，中間的價格波動不影響你最終的 YTM；但如果可能中途賣出，利率風險就必須考慮。

近似公式的限制，與台灣人買債的實際管道

本工具用的是近似公式，好處是心算得出來、方向正確，但和精確 YTM（需要用試誤法解折現方程式）會有些微差距，尤其在折溢價很大、年數很長時誤差較明顯。拿來快速比較不同債券綽綽有餘，但下單前仍以券商揭露的精確 YTM 為準。

台灣一般投資人參與債券，主要有兩條路：

• 債券 ETF（最常見）：如各類美國公債、投資級公司債 ETF，門檻低、可像股票一樣買賣，但要留意匯率風險（多為美元計價）與內扣費用，且 ETF 沒有「到期日」，無法鎖定單一 YTM。
• 直接複委託買海外債／國內公債：可鎖定 YTM 並持有到期，但單張門檻高、流動性較差。

債券的價值在於「與股票低相關」，能降低整體投資組合的波動。想量化這個「降波動」的效果值不值得，可用夏普比率試算比較加入債券前後的風險調整報酬。

常見問題 FAQ

Q：YTM 和票息率差在哪？

A：票息率是固定的（面額 × 票息率）；YTM 則反映你「買進價格」的真實報酬。折價買進時 YTM 高於票息率，溢價買進時則低於票息率。

Q：為什麼是「近似」？

A：精確 YTM 要解一個讓所有現金流折現等於買價的方程式，沒有簡單公式。本工具用常見的近似公式，誤差通常很小，足夠快速評估。

Q：殖利率上升債券會跌嗎？

A：會。債券價格與殖利率反向：市場利率上升，既有債券價格下跌；利率下降，債券價格上漲。存續期間越長，價格越敏感。